[導(dǎo)語]?雖然在分析和預(yù)測原油價格的過程中,需要參考的因素較多,特別是一些國際的因素不確定性較大,但預(yù)測未來一年的油市行情,主要參考供需兩個維度。
從供應(yīng)來看,上半年主要關(guān)注歐佩克和非歐佩克的計劃增產(chǎn)情況,下半年主要關(guān)注美國原油的增產(chǎn)情況。兩者在時間上的先后順序?qū)饕磥硪荒甑挠褪泄?yīng)。
對于歐佩克和非歐佩克的計劃增產(chǎn)情況,目前的策略是每月開會,隨時調(diào)整,每個月增產(chǎn)不超過50萬桶/天。但是,這樣的策略導(dǎo)致了供應(yīng)很難在短期有大的提升,在需求迅速恢復(fù)的背景下,容易造成階段性的供需錯配,從而導(dǎo)致價格易漲難跌。在高油價背景下,對于通脹的壓力是非常大的,更不利于全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù),因此市場迫切的需要?dú)W佩克和非歐佩克進(jìn)行增產(chǎn),從而化解供需緊張。美國已經(jīng)多次喊話沙特進(jìn)行增產(chǎn),未來沙特的增產(chǎn)步伐有望加快,預(yù)計在2022年上半年將會加大增產(chǎn)量。
對于美國的原油增產(chǎn)情況,2021年實(shí)際增產(chǎn)有限,一是2020年過低油價導(dǎo)致眾多頁巖油公司破產(chǎn),股東更加注重業(yè)績的提升,而非單純的產(chǎn)量增加;二是下半年的颶風(fēng)問題導(dǎo)致階段性的供應(yīng)中斷,海上鉆井平臺損失較大。未來的2022年,美國原油產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長,這一方面是由于2021年不斷增加的鉆井決定的,另一方面2021年全球的能源危機(jī),將會給過快推進(jìn)新能源政策敲響警鐘,傳統(tǒng)能源的投資將會加大。同時,在高油價刺激下,美國原油產(chǎn)商利潤較好,且具備增產(chǎn)的動力。特別是下半年,隨著上半年高油價的繼續(xù)刺激,原油產(chǎn)量有望加速增加。
從需求端來看,市場關(guān)注疫苗接種后期,全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況,以及面對高通脹,美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向問題。上半年經(jīng)濟(jì)將會繼續(xù)恢復(fù),下半年貨幣政策有望徹底轉(zhuǎn)向。
2021年全球經(jīng)濟(jì)雖然經(jīng)歷了復(fù)蘇,但地區(qū)分化特別嚴(yán)重,核心原因就是疫情的反復(fù)性導(dǎo)致的。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的歐洲、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的印度均承受了多次疫情的反復(fù),經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)歷程被打斷。在陸續(xù)接種疫苗后,疫情的影響正在逐步變小。2022年全球的經(jīng)濟(jì)將會繼續(xù)恢復(fù),有望恢復(fù)到疫情之前的水平。但是考慮到高通脹的壓力,美聯(lián)儲將會改變寬松的貨幣政策,但是退出寬松貨幣政策的路徑是比較謹(jǐn)慎的,因?yàn)橐咔橐廊粠в蟹磸?fù)性,且全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)比較脆弱。
因此,未來一年的油市行情,有望走出先穩(wěn)后跌的走勢。上半年價格偏高,下半年價格偏低,全年油價波動重心在65-70美元/桶。
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