圖 1　國際原油期貨價(jià)格走勢(shì)圖

2021年第四季度，油市價(jià)格整體呈現(xiàn)先漲后跌，再度回暖的行情。前期不斷上漲，一度漲至80美元/桶上方，然后開啟跳水式下跌，最后逐步進(jìn)行修復(fù)反彈。

圖 2　美原油價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖

與去年同期相比，整體運(yùn)行區(qū)間上移。從同比來看，處于近三年同期高位。

國際油價(jià)季度對(duì)比

單位：美元/桶

（1）能源危機(jī)擾動(dòng)，穩(wěn)步上漲為主

從歐洲開始蔓延的能源危機(jī)，在天然氣價(jià)格和電力價(jià)格不斷上漲之后，加之冷冬預(yù)期，供應(yīng)擾動(dòng)下，導(dǎo)致能源問題突出。除了天然氣和煤炭價(jià)格高漲之外，原油價(jià)格也受到明顯帶動(dòng)，代替需求是主要推動(dòng)力。因此，油價(jià)進(jìn)入了80-85美元/桶的高位運(yùn)行。

（2）奧密克戎?jǐn)_動(dòng)，油價(jià)恐慌下跌

在市場(chǎng)認(rèn)為印度變異病毒逐漸被控制的同時(shí)，傳出南非的奧密克戎變異病毒，該病毒的傳播能力較強(qiáng)，傳播速度較快。因此，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，歐美等多個(gè)國家采取防疫措施，限制航空旅行，導(dǎo)致石油需求受到抑制。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均出現(xiàn)明顯下跌，原油單日下跌，運(yùn)行區(qū)間快速到了65美元/桶附近。

（3）理性看待變異病毒，油價(jià)修復(fù)性反彈

疫苗接種后，奧密克戎變異病毒從實(shí)際情況來看，對(duì)致死率和住院率都較低，這大大改善了市場(chǎng)的恐慌情緒。不僅如此，從實(shí)際的需求端來看，無論是從煉廠開工的情況，還是從原油庫存下降的速度來看，均表明成品油需求同比去年改善明顯，且環(huán)比依然穩(wěn)步向好。在市場(chǎng)恐慌性下跌后，市場(chǎng)理性看待疫情的擾動(dòng)問題，因此油價(jià)迅速回暖。

從第一季度的供需來看，市場(chǎng)并未存在較大的矛盾，也就是說，供需穩(wěn)定的前提下，突發(fā)因素將會(huì)主導(dǎo)油價(jià)走勢(shì)，而在預(yù)期證偽后將呈現(xiàn)回暖行情。貨幣政策在第一季度不會(huì)對(duì)油市造成較大壓力，需求的恢復(fù)會(huì)與疫情的防控和傳播形成匹配。

當(dāng)然，隨著后期歐佩克積極的進(jìn)行增產(chǎn)，那么油市的供應(yīng)端將會(huì)穩(wěn)步增加，按照40萬桶/天的增量來算，三個(gè)月之后將會(huì)是120萬桶/天?？紤]到需求的增加，實(shí)際供需兩端對(duì)油市沒有較大的驅(qū)動(dòng)。但是，需要關(guān)注美國和中東某國家的談判問題，特別是在歐洲和俄羅斯，以及中國的斡旋之下，一旦達(dá)成伊核協(xié)議，將會(huì)沖擊供應(yīng)端，這也是油價(jià)面臨重心下移的較大風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)事件帶有較大的不確定性，需要密切關(guān)注。