[導(dǎo)語(yǔ)]2023年2月，國(guó)內(nèi)汽油供需差值延續(xù)向下緊縮走勢(shì)，柴油則在連續(xù)三個(gè)月增長(zhǎng)后轉(zhuǎn)而收窄。2月份汽柴油均供需同降，生產(chǎn)天數(shù)減少、消化庫(kù)存為主導(dǎo)致總供應(yīng)減少，同時(shí)春節(jié)后燃油車(chē)出行利好暫時(shí)回歸平穩(wěn)，柴油下游消費(fèi)領(lǐng)域活躍度恢復(fù)速度不及預(yù)期，反向抑制企業(yè)生產(chǎn)，汽柴油總供應(yīng)降幅均高于需求降幅。3月，汽柴油產(chǎn)量將增加，汽油消費(fèi)暫無(wú)明顯利好指引，供需差值或?qū)⒎磸?，氣溫回暖，工業(yè)生產(chǎn)將逐步恢復(fù)正常秩序，預(yù)計(jì)柴油供需差值將進(jìn)一步收窄。

此前在成品油供需觀察（八）中，預(yù)判2月汽柴油供需差值將出現(xiàn)調(diào)轉(zhuǎn)局面，汽油擴(kuò)大，柴油縮窄。2月數(shù)據(jù)顯示，柴油供需差值走勢(shì)符合預(yù)判明顯縮窄，汽油因供應(yīng)持續(xù)減少，供需差值繼續(xù)向下收窄，具體分析詳見(jiàn)下文解讀。

汽油市場(chǎng)

2023年2月，國(guó)內(nèi)汽油供需差值預(yù)測(cè)值為2154萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.18%，已連續(xù)第八個(gè)月收窄。2月天數(shù)減少，汽油月產(chǎn)量相應(yīng)降低，當(dāng)月汽油市場(chǎng)表現(xiàn)為供小于求。1月供需差值實(shí)際值因進(jìn)出口數(shù)據(jù)原因暫緩發(fā)布。

2月份國(guó)內(nèi)汽油市場(chǎng)供需同降，供應(yīng)面降幅高于需求面降幅，導(dǎo)致供需差值進(jìn)一步收窄。2月國(guó)內(nèi)裝置檢修盡數(shù)集中在獨(dú)立煉廠(chǎng)，一次裝置開(kāi)工負(fù)荷率較1月上漲2.77個(gè)百分點(diǎn)，但由于主營(yíng)單位汽油收率較1月下降約0.7個(gè)百分點(diǎn)，并且當(dāng)月自然日天數(shù)較少，因此汽油2月產(chǎn)量環(huán)比減少9%左右。期初庫(kù)存量在春節(jié)前后的快速消耗之下繼續(xù)維持下滑趨勢(shì)，2月份期初庫(kù)存環(huán)比減少3%至2256萬(wàn)噸，為2020年1月后水平。已知1月份由于春節(jié)假期帶動(dòng)燃油車(chē)終端消費(fèi)量明顯上漲，2月恢復(fù)工作日，假期出行利好的影響減弱，終端需求暫時(shí)從小高峰回歸平穩(wěn)，汽油總需求量環(huán)比減少4%左右。

從供需差值與價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性來(lái)看，2月份反向聯(lián)動(dòng)成立，汽油實(shí)際批發(fā)均價(jià)與實(shí)際零售均價(jià)分別環(huán)比上漲1%、2%。2月企業(yè)、社會(huì)庫(kù)存均處于消化階段，汽油批發(fā)價(jià)格上推動(dòng)力不足，自1月高位逐步回落，上半月跌勢(shì)較快，下半月基本維穩(wěn)，最終月均值環(huán)比增長(zhǎng)。2月份國(guó)內(nèi)成品油零售限價(jià)上調(diào)1次，加油站利潤(rùn)受到支撐，實(shí)際零售價(jià)格環(huán)比上漲。

對(duì)比3個(gè)月前數(shù)據(jù)，2023年2月汽油供需差值較2022年11月減少約10%，表現(xiàn)為供減需增的局面。總供應(yīng)較3個(gè)月前減少4%，其中自然日天數(shù)減少為主因，汽油產(chǎn)量減少5%，期初庫(kù)存近3個(gè)月期間連續(xù)下降，階段性減少6%，另外從各企業(yè)汽油出口計(jì)劃來(lái)看，預(yù)計(jì)2月出口量或與1月持平。2月汽油終端消費(fèi)自春節(jié)高峰回落，但下降幅度平緩，對(duì)比2022年11月國(guó)內(nèi)多地出行受限、區(qū)內(nèi)短途消費(fèi)為主的情況，汽油總需求較3個(gè)月前增加7%。

對(duì)比去年同期數(shù)據(jù)，2月汽油供需差值同比減少13%，供需分別同比減少10%、6%。2022年是國(guó)內(nèi)汽油消費(fèi)表現(xiàn)較為平淡的一年，但原油走勢(shì)的“不平淡”導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煉油成本迅速上升，煉油利潤(rùn)被壓縮，部分生產(chǎn)企業(yè)汽油收率下調(diào)后再未回歸至前期水平，2023年2月國(guó)內(nèi)汽油收率較去年同期減少了3.46個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，產(chǎn)量減少加快去庫(kù)存化進(jìn)程，總供應(yīng)較去年同期減少397萬(wàn)噸，總需求減少83萬(wàn)噸。

預(yù)估2023年3月，汽油供需差值或增加。3月自然日增多，若以2月日均產(chǎn)量為基準(zhǔn)，3月汽油產(chǎn)量將增加130余萬(wàn)噸，但考慮到3月個(gè)別生產(chǎn)裝置檢修計(jì)劃，抵扣損失量后產(chǎn)量或增加80萬(wàn)噸左右。3月汽油消費(fèi)預(yù)計(jì)較2月增長(zhǎng)，但需求硬支撐預(yù)期有限，預(yù)計(jì)庫(kù)存仍將處于消化階段。綜合預(yù)估，供應(yīng)增幅或高于需求增幅，3月汽油供需差值存在小幅反彈預(yù)期。

柴油市場(chǎng)

2023年2月，國(guó)內(nèi)柴油供需差值預(yù)測(cè)值為3418萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.63%，當(dāng)月柴油市場(chǎng)供需面均減少，平衡狀態(tài)表現(xiàn)為供略大于求。符合上期預(yù)判，柴油供需差值結(jié)束3個(gè)月的連續(xù)擴(kuò)張轉(zhuǎn)而收縮，并且達(dá)到2021年11月之后的水平。1月供需差值實(shí)際值因進(jìn)出口數(shù)據(jù)原因暫緩發(fā)布。

2月份柴油供需基本面與汽油類(lèi)似，也表現(xiàn)為供需同降，環(huán)比降幅均在5%左右?？偣?yīng)量較上月減少292萬(wàn)噸，總需求量減少87萬(wàn)噸。2月生產(chǎn)周期短，加上個(gè)別獨(dú)立煉廠(chǎng)裝置檢修，作為主要產(chǎn)品的柴油損失量增加，柴油產(chǎn)量環(huán)比減少8%，企業(yè)庫(kù)存處于消化狀態(tài)，社會(huì)庫(kù)存基本持穩(wěn)。春節(jié)后交通物流恢復(fù)，該領(lǐng)域柴油消費(fèi)回暖，但工程項(xiàng)目類(lèi)需求表現(xiàn)不足，柴油整體終端需求尚未進(jìn)入明顯回暖進(jìn)程。

從供需差值與價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性來(lái)看，2月柴油符合反向聯(lián)動(dòng)規(guī)律，供需差值下降約6%，實(shí)際批發(fā)均價(jià)與實(shí)際零售均價(jià)分別上漲4%、2%。一方面，春節(jié)后對(duì)下游行業(yè)恢復(fù)的高預(yù)期對(duì)柴油批發(fā)價(jià)格形成一波助推，盡管實(shí)際需求未達(dá)預(yù)期，但隨著天氣回暖，終端消費(fèi)終歸在緩慢恢復(fù)中，柴油價(jià)格基本筑底，繼續(xù)下探空間有限。另一方面，2月煉油利潤(rùn)可觀，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2月國(guó)內(nèi)綜合煉油利潤(rùn)理論月均值環(huán)比上漲19.62%至近700元/噸，對(duì)于煉廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)格起到支撐作用。

對(duì)比3個(gè)月前數(shù)據(jù)，2月柴油供需差值較2022年11月下降2%，為該時(shí)間段內(nèi)首次下降，總供應(yīng)量下降1%左右，總需求基本持穩(wěn)。從生產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，與2022年11月相比，2023年2月生產(chǎn)天數(shù)減少，但檢修造成的柴油損失量同樣減少，幅度在76%左右，影響互抵后，產(chǎn)量較2022年11月減少7%。近期柴油需求一般，下游補(bǔ)貨有限，商業(yè)庫(kù)存較去年11月上漲2%。柴油價(jià)格較3個(gè)月前降幅明顯，3個(gè)月前國(guó)內(nèi)柴油市場(chǎng)“惜售潮”剛剛結(jié)束，限售逐步放開(kāi)后價(jià)格“降溫”速度不快，因此從月均價(jià)來(lái)看仍顯堅(jiān)挺，2023年2月實(shí)際批發(fā)均價(jià)與3個(gè)月前相比下滑13%。去年11月到今年2月期間，國(guó)內(nèi)柴油零售限價(jià)上調(diào)3次、下調(diào)4次，漲跌互抵后累計(jì)下調(diào)655元/噸，2月實(shí)際零售均價(jià)較3個(gè)月前下滑8%。

對(duì)比去年同期數(shù)據(jù)，2月柴油供需差值同比減少7%，供過(guò)于求的嚴(yán)峻局面明顯得到緩解，總需求上漲為主因。首先，今年春節(jié)假期在1月份，2月份國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)、社會(huì)秩序等已基本恢復(fù)穩(wěn)定，但2022年2月初正逢春節(jié)，工程項(xiàng)目、物流運(yùn)輸、基建工礦等柴油下游領(lǐng)域均消費(fèi)放緩，節(jié)后恢復(fù)也需要時(shí)間，整個(gè)2月份都消費(fèi)表現(xiàn)不足；其次，國(guó)內(nèi)管控政策在一年間發(fā)生改變，因此造成的項(xiàng)目進(jìn)程放緩、行業(yè)發(fā)展限制都得以改善，因此2月份柴油總需求量同比增長(zhǎng)15%。價(jià)格方面同樣享受需求轉(zhuǎn)好、利潤(rùn)改善的紅利，同比表現(xiàn)為小幅上漲。

預(yù)估2023年3月，柴油供需差值或?qū)⑦M(jìn)一步小幅縮窄。隨著氣溫轉(zhuǎn)暖，柴油下游消費(fèi)領(lǐng)域活躍度將提升，盡管市場(chǎng)需求恢復(fù)進(jìn)程比較緩慢，但只要預(yù)期存在即對(duì)市場(chǎng)信心起到一定的支撐作用，價(jià)格下探空間有限。企業(yè)生產(chǎn)來(lái)看，3月會(huì)有部分裝置按照計(jì)劃展開(kāi)檢修，柴油損失量預(yù)計(jì)約60萬(wàn)噸，按照2月日均產(chǎn)量計(jì)算，預(yù)計(jì)3月柴油產(chǎn)量較2月增加125萬(wàn)噸左右，實(shí)際情況還需結(jié)合企業(yè)按照市場(chǎng)情況對(duì)產(chǎn)品收率的把控。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)柴油3月份將供需同增，下游消費(fèi)轉(zhuǎn)好預(yù)期或能帶動(dòng)一波需求增長(zhǎng)，供需差值存在小幅收窄跡象。